紡織制造業(yè):三季度持續(xù)回暖。前三季度,SW紡織制造業(yè)營業(yè)收入增長4.2%,凈利潤增長38.69%;扣非之后凈利潤增長94%。三季度,SW紡織制造業(yè)營業(yè)收入增長4.63%,凈利潤增長89.56%;扣非之后凈利潤增長147%。三季度業(yè)績持續(xù)回暖,行業(yè)整體盈利能力持續(xù)回升。服裝家紡業(yè):三季度業(yè)績有所惡化,子行業(yè)分化較大。服裝家紡業(yè)前三季度收入實現(xiàn)小幅增長,增幅環(huán)比有所減小;凈利潤持續(xù)下降,降幅有所擴大。2013年前三季度,SW服裝家紡業(yè)營業(yè)收入增長6.79%,凈利潤下降6.34%,扣非之后凈利潤下降0.5%。三季度收入實現(xiàn)微幅增長,凈利潤加速下滑。子行業(yè)分化較大。戶外一枝獨秀;女裝和家紡實現(xiàn)小幅增長,但是業(yè)績增速低于預(yù)期,三季度業(yè)績增幅有所下降;家紡業(yè)績增長低于預(yù)期;三季度營收下降9.17%,凈利潤增長2.65%,業(yè)績不及上半年良好;男裝和鞋業(yè)業(yè)績繼續(xù)惡化;休閑裝業(yè)績持續(xù)下滑,板塊內(nèi)公司業(yè)績分化大。行業(yè)整體盈利能力、存貨周轉(zhuǎn)效率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率持續(xù)下降。
2013年全年業(yè)績前瞻:受益于出口持續(xù)復(fù)蘇,紡織制造業(yè)持續(xù)弱復(fù)蘇。預(yù)計2013年全年業(yè)績將延續(xù)上升態(tài)勢,行業(yè)整體收入有望實現(xiàn)5%左右的增速增長;由于上年四季度基數(shù)較低,今年四季度紡織制造業(yè)凈利潤增速較高,2013年凈利潤增速有望在60%以上。預(yù)計服裝家紡業(yè)2013年全年行業(yè)收入增長5%-10%,凈利潤下降5%-10%。家紡和戶外相對較好。預(yù)計2013年全年家紡凈利潤增速約為10%-20%。戶外2013年全年凈利潤增長約為45%。男裝板塊景氣度較差,預(yù)計2013年四季度業(yè)績持續(xù)向下,2013年全年業(yè)績表現(xiàn)較差,凈利潤下降20%-30%(剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比重的雅戈爾、紅豆股份)。休閑裝2013年四季度業(yè)績降幅有望繼續(xù)收窄,2013年全年凈利潤下降15%-25%。鞋業(yè)四季度業(yè)績降幅持續(xù)擴大,全年凈利潤下降15%-25%。高端女裝凈利潤增長約為10%-20%。
投資策略:紡織制造業(yè):行業(yè)2013年全年業(yè)績有望保持復(fù)蘇態(tài)勢。棉花直補政策有望在2014年下半年實施,內(nèi)外棉價差有望持續(xù)縮小;出口有望持續(xù)回暖,行業(yè)有望保持復(fù)蘇態(tài)勢。維持對板塊的謹慎推薦評級。推薦龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方。服裝家紡業(yè):終端銷售依舊較為低迷。三季報業(yè)績降幅較二季度有所擴大,資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表有所惡化,行業(yè)整體基本面仍無回暖跡象,但子行業(yè)分化較為明顯,個別行業(yè)經(jīng)過深度調(diào)整有望率先完成去庫存,業(yè)績有望率先觸底回升。維持對行業(yè)的中性評級?？申P(guān)注有望率先完成去庫存的森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等的估值提升機會。
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